珍妮特•露意丝•耶伦（Janet Louise Yellen）将在伯南克1月31日任期届满后正式掌舵美联储，成为第十五位主席。百年美联储历史性地迎来一位女掌门人。

　　在此之前，世界对耶伦了解并不算多。也许她的丈夫更为著名，乔治•亚瑟•阿克洛夫（George Arthur Akerlof）获得过2001年诺贝尔经济学奖。如果这还不能唤醒你的记忆，那么罗伯特•希勒（Robert J. Shiller）这位诺奖新科，曾几度直言中国房市泡沫非理性，你一定知道。他著有一本《动物精神》，阐述人类心理如何推动经济发展以及对全球资本主义的影响，合著者即是阿克洛夫。有趣的是，书中在解释复利的时候，甚至拿出“本书作者之一”的妻子当作例子，讲述她通过积攒获得不错收益。这妻子便是耶伦。

　　耶伦与美联储素来有缘，第一次加入美联储是在1977年，担任经济学家。

　　1994年，48岁的耶伦成为美国联邦储备委员会委员。在接下来的20年里，她在政策相关的职务道路上越走越矫健，包括克林顿总统时期的白宫经济顾问委员会(Council of Economic Advisers)主席，旧金山联邦储备银行(San Francisco Fed)行长，以及美联储副主席，及至今日的美联储主席。但并非一帆风顺。据说，耶伦在白宫曾度过一段难捱的日子，她经常在操纵政治的人那里碰钉子，甚至有些官员会“忘记”邀请她参加某个重要会议。

　　成为美联储主席也几经波折。耶伦的最大对手是劳伦斯•萨默斯（Lawrence Henry Summers），美国著名经济学家。他的出众才气、不循旧俗同等于自大粗俗加独裁。或者这让奥巴马又爱又恨。

　　奥巴马曾一度借叙利亚危机之名，不断推迟美联储主席的提名。显示其抉择的痛苦煎熬。数月里，人们纷纷猜测谁会是下一任美联储主席。最后，也许萨默斯的优缺点实在突出，太容易让人诟病。奥巴马选择了耶伦，萨默斯“不明原因”宣布退出。

　　最终，美国参议院以56票赞成对26票反对，通过耶伦的提名，但耶伦获得的赞成票，是参议院历来联储局主席提名表决中最少。其反对票数也几欲比肩伯南克。

　　2010年参议院以70票赞成对30票反对，通过伯南克连任主席，是史上最多人投反对票的一次。这恐怕多半要“归功于”耶伦的“鸽派”标签。不少共和党议员批评买债计划会引发资产泡沫风险及催生通胀。华尔街对于耶伦的印象也不太好。

　　耶伦有鸽派传承。她家庭条件不错，但在纽约一个工薪阶层社区长大。师从后获得诺贝尔经济学奖的詹姆斯•托宾(James Tobin)。托宾于上世纪五六十年代改良了凯恩斯的经济学理论，同时也极为关注现实世界的政策，积极鼓励学生做有助于增进人类福祉的实事。经济学立场与她几乎一致的丈夫本身就是当代凯恩斯主义的代表性人物。耶伦和丈夫合著的论文中可以看到，他们非常强调“效率工资学说”，其想法是付给劳动者高于市场工资会激发生产率，对于雇者来说最后结果是值得的。

　　早在格林斯潘时代，耶伦就曾以“坚贞不屈”支持宽松货币政策而著名。1996年6月，格林斯潘正致力于降低通胀率，以实现物价稳定的央行首要目标。

　　当时央行资历尚浅的耶伦直接找到格林斯潘，公然反驳称保持一定通胀对经济更好，随后她发表研究论文，阐述通胀可以降低衰退的频率和力度，这一理论奠定了如今美联储核心通胀设在2%目标的基础。

　　2010年2月，耶伦被提名为联储副主席之前，在媒体采访中直言不讳：“只要能提高就业率，即使把利率降为负值，我也会投票赞成。”名义利率永不可能为负，耶伦死硬的宽松货币立场可见一斑。

　　耶伦向来支持伯南克把利率降至纪录低位及推出量化宽松措施，以摆脱自20世纪30年代以来最严重的经济危机。根据美国媒体统计，在耶伦的证词中，偏鸽派和偏鹰派的表态比例为38:12。由此可以直观地看出其政策倾向。耶伦于去年11月听证会上，表明会维持宽松政策，直至经济强劲复苏为止。

　　耶伦长期研究失业问题，重视在美国创造就业岗位，倾向于维持低利率以缓解就业问题。对耶伦的任命实现了“无缝对接”。耶伦是资深美联储高官，经历从货币紧缩到宽松两任风格不同的美联储主席，因此熟知美联储内部独特的决策方式。任命同时强调了美联储将从一个由官僚经营、致力于控制通货膨胀的机构向由学者掌舵、关注稳健经济增长和将失业率降低到最小化的机构演变的过程。

　　耶伦具有非凡的经济洞察力。早在2005年末，时任旧金山联储主席的耶伦就表达了对房地产市场的担忧，成为最早洞悉美国房地产市场问题的美联储官员之一。

　　2007年，她在全美商业经济协会作报告，指出了次级债券的极大风险，尽管当时的很多美联储官员都不以为然。《华尔街日报》最近对美联储高级官员在过去4年里公开发表的预测进行分析，结果显示，耶伦在15名官员中的预测准确率最高，这证明她在华尔街“预言后”的美誉绝非浪得虚名。

　　当然，耶伦上任后将面对多项挑战，包括退市进程、凝聚内部共识、提高对外沟通技巧及向永远在争吵的国会解释政策。

　　首要问题当然是量化宽松退出的节奏、力度。耶伦既不隐讳她对宽松政策的支持，也不对宽松政策的退出做出明确预期，她把促进强劲经济复苏当做美联储的重要目标，但也承认，宽松计划是有成本和风险的，不可能永久持续。耶伦任上处理宽松政策的缓急轻重应需要看来年美国经济的表现。 

　　耶伦亦需调整和制定与市场的沟通策略。她一向崇尚透明，认为美联储需要更清晰地与市场沟通，以降低不必要的货币波动性。

　　市场也预计她会有更好的沟通能力。在2008年将短期利率下调至零后，美联储一直试图通过给出将长时间把利率维持在低位的承诺引导市场预期，期望这能避免抵押贷款利率和其它长期利率在经济状况改善时过快上升，在耶伦时代，这一使命应仍将继续。

　　解决美国银行“大而不倒”的问题也是耶伦任内的关键目标。耶伦在银行监管的问题上表现出了较为强硬的态度。她非常关注金融稳定，并提出，从危机中获得重要教训后，美联储彻底检查了自身的监管职能，特别是对大银行的监管。未来美国可能将提升大型商业银行的资本充足率标准。某些复杂的大型银行必须维持一个最低水平的无担保长期债务，这使得当银行倒闭时，确保债权人承担损失。

　　耶伦还强烈表示，美国经济遭到了财政政策的拖累。美联储一直在竭尽全力帮助抵消美国当前税收和支出政策对经济的拖累，以及政府未来政策不确定性对消费者和企业信心的打击。耶伦未来仍需要帮政府收拾财政问题的残局，但可能会更为着力与国会和总统的沟通配合，保证政府财政方面问题的高效和决断。

　　面对当今甚嚣尘上的对美联储独立性丧失的指责，耶伦对美联储的任务、目标、沟通策略以及独立性表达了基本立场，她强调美联储的首要任务是实现通胀和就业目标。

　　美联储将密切关注金融状况，但不会做“市场的囚徒”。美联储的监管职责和货币政策职责同样重要。美联储无法结束收入不平等问题，但可以通过创造强劲复苏来帮助缓解。（作者万喆是中国lehu官方网站集团首席经济学家）