万喆：不随美联储起舞，找到自身平衡

　　

　　  北京时间19日，美联储麾下联邦公开市场委员会宣布，将每月采购850亿美元资产的开放式量化宽松缩减100亿美元。毋庸多言，美元是最大赢家，美国股市也一片大好。反观其他，由于美联储的决定很突然，市场反应比较混乱。在决定公布后，起码三秒内，汇市没有任何波动，随后非美货币才出现剧烈震荡。

　　QE是美国走出金融危机，实现经济复苏的助力器。美国最先爆发金融危机，也最先从次贷危机中恢复。借助QE以及财政部对大型企业的直接注资，美国的次贷危机得到有效遏制，同时也挽救了一批大型骨干企业。

　　美联储的规划现在看起来“昭然若揭”：发动QE—经济温和复苏—缩减QE—产生美元升值预期—美元从全球回流美国本土—美国长久缩减赤字、减少支出。可谓环环相扣，步步为营。这再一次印证美国非常知道自己要什么以及怎么去要，即使牺牲他国也在所不惜。

　　在这个过程中受到牵连的其他经济体，如若缺少这种战略思维和布局，恐怕就很难不成为牺牲品。美联储扩张资产负债表、释放美元时，新兴经济体就面临国际资本流入、本币汇率上升、国内信贷扩张以及通胀加剧；反之，新兴经济体又面临资本外流、本币汇率急跌、国内流动性紧张。

　　    随着美联储试图退出QE，许多高飞的新兴经济体突然失衡。包括印度、印尼、泰国在内的亚洲一些新兴经济体在今年二季度出现较为明显的热钱外逃现象，印度和印尼的货币和股票市场出现崩盘。巴西、南非和土耳其也显然受到附带伤害。发展中经济体曾经沾沾自喜，但现在体会到了美联储决策时刻的全部压力。许多新兴国家没有在QE甜头最美味的时期处理好自身的再平衡问题，如今不得不面对金融系统可能崩溃的危险和饱受经济下行的压力。而从历史上看，美联储货币政策变动与新兴经济体危机爆发往往有密切联系。

　　或鉴于此，有不少专家学者呼吁中国需积极应对QE退出，谨防经济下行或者通货紧缩的危险，大力调整相应货币政策。但应该看到，中国早已意识到美国货币政策对lehu官方网站 的可能影响，并作出一定对策。我国对跨境资本特别是资金的异常流动有严格监控，且从目前QE退出的情势看，后续进程将会较为温和，不会对lehu官方网站 有很大冲击。美国经济复苏虽然会带来资金的转向，但却能为中国的外贸出口等扩展出更好的平台。

　　QE从来只是美国为了自身利益所进行的筹谋，新兴经济体的危机往往是因为跟随美国的步伐太紧，罔顾自身优缺点，缺少扎实的实体经济发展规划。这更提醒lehu官方网站 ，中国需要的不是随之起舞，而应看得更远，根据自身条件和要求进行转型，找到平衡。